关于余额宝纷争不少，我也粗浅谈谈余额宝的今生和末路吧~~

生冬义长

　　余额宝的出世占了天时、地利、人和三大优势。所谓天时，是正赶上2013年下半年资金紧张，银行同业市场利率一直处于高位，使得余额宝的收益率看上去十分吸引眼球；所谓地利，是余额宝的销售借助了支付宝这一平台，充分利用了支付宝平台上已有的众多客户资源，实现了无缝对接；所谓人和，是大众理财意识的觉醒，特别是以往银行类理财只针对大中资金客户，而没有涉及大量小资金客户，而余额宝的推出正好填补了这一空白，引来大量拥趸。现在经过广泛的宣传，大家基本都已知道余额宝其实就是对接的天弘货币基金。货币基金这一产品早已有之，为什么以前就没这么火呢？简言之，马云在一个很好的时机通过网络手段实现产品和渠道的重新整合，改善了客户消费体验。
　　余额宝的出现冲击了经典的金融基础理论，即收益率与流动性、风险度的关系。一般金融理论认为收益率与风险度成正比，与流动性成反比，因此一个金融产品既要可以随时支取，又要高收益，还要低风险，这在理论上是无法实现的。但余额宝的出现似乎颠覆了这一原理，怎能不引的大家趋之若鹜呢？这就要再去揭示一下余额宝背后的东西。
　　一是利率双轨制。目前银行间同业市场的利率已经完全放开，是市场化的利率；而一般性存款利率仍然受到管控，是管制利率。以余额宝为代表的货币基金就是在两个市场之间打开了一个通道，集中大量个人资金投入到同业市场的交易中去，在两个市场间进行套利。当然这个前提是同业市场利率要高于管控利率。当年4万亿导致流动性泛滥时，同业市场利率极低，那时的货币基金日子可真不好过。
　　二是协议存款提前支取不算违约。天弘货币基金90%以上是投资了银行协议存款。而有了这一条，天弘货币基金就将流动性管理的难题全部抛给了银行，自己则坐享其成，打破了流动性和收益率成反比的规律。前些日子几大行表态不接受余额宝的协议存款，这说明他们不差钱，但为什么有的银行愿意接受呢？按理说，75%的存贷比红线是套在各家银行头上的紧箍咒，而余额宝协议存款是同业存款，不算在央行存贷比的存款口径中，为什么这些银行面对这么高的成本还要呢？这就涉及到不少银行近年来开展的同业融资业务。这类业务实质就是将原应放在表内的信贷资产通过运作变为表外的同业资产，即突破了信贷规模和资本限制，又可以绕开监管，特别是一些受到监管部门严格控制的政府平台类和房地产类融资。这两类融资企业虽受政策控制，但对于银行来说收益极高。通过绕道表外完成了融资，一些银行这两年利用这一手段赚了个盆满钵满（具体就不点名了，大家可以自己找到）。但是同业资金一般以短期为主，而这些融资项目通常期限较长，怎么办？只能期限错配，也就是不间断的借用短期资金来对接长期项目。风险在于一旦前一笔资金即将到期，却找不到后续资金对接，那么项目就要砸在手里了。所以一些银行即使付出高成本也得硬着头皮到处找同业资金。从去年开始，银监会已经加大了对于银行理财业务（8号文）和同业融资业务（传说中的9号文）的监管，口子在不断收窄。因此这类业务的规模在收缩，同业之间的融资也越来越谨慎，2013年以来同业拆借利率长时间的高位也多少与此有关。
　　有人说余额宝的出现扰乱了金融价格体系，其实不然，余额宝只是正好利用了合适的市场空间和市场时机取得了成功。但不得不说的是，当余额宝形成如此大规模后，它确实会反过来助推整个市场利率水平。
　　余额宝的出现实质是在倒逼利率市场化改革，而利率市场化改革也会反过来成为余额宝的终结者。当两个市场间的屏障取消，套利机会消失后，余额宝最大的优势也就不复存在。马云说什么“挑战金融垄断，余额宝死也值了”，那是因为他心里清楚余额宝的死是迟早的事儿。
　　其实，余额宝的事闹到这么大，政府特别是人行和银监会要懂得借力，借助这个机会向广大国民普及一下利率市场化的知识。要让大家知道天上不会掉馅饼，风险和收益是挂钩的。真正全面实施利率市场化了，按照以往经历过的国家的发展规律，各金融机构的利率一定会有一个上扬的过程。那么是不是哪家利率高你就去存呢？——要知道出价越高证明这家机构越缺资金，越缺资金流动性风险就越大，市场是无情的，银行破产法在那儿摆着呢！国家政府要是真的不想托底，那就赶紧给老百姓恶补一下金融知识吧！
　　马云现在最大的问题是得了便宜还不卖乖，动不动就挟用户以令各方。这次余额宝、快捷支付等问题就是有的银行实在忍不下去了。目前的银行业是形式垄断内里竞争，而在快捷支付领域，支付宝的市场份额要高于50%，远远高过任何一家银行在银行同业中的占比，已经形成了相对的垄断，所以马云说话才那么有底气。马云现在大谈用户体验，当年硬推天猫、大整淘宝时怎么不提呢？现在大谈反垄断，但阿里利用支配地位屏蔽这个、封杀那个的时候怎么不谈了？马云终究是个商人，在商言商，他要对公司、对股东负责。马云闹这么大动静和阿里赴美上市没有联系？曹操挟天子以令诸侯最终是要匡扶汉室？阿里最终是要赚钱的，有些人别让人卖了还帮着数钱~~~~
　　顺便再提一句，微软够不够高科技、够不够创新？比尔盖茨够不够业界领袖、慷慨慈善，美国、欧洲够不够市场化，但微软被诉及败诉的反垄断案件还少吗？所以关于阿里还要多看看多想想
   
   
   
   
   
   
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